隨著煤炭去產(chǎn)能的持續(xù)深入，電煤生產(chǎn)、運輸、中轉(zhuǎn)等各環(huán)節(jié)疊加漲價，煤炭價格一直處于高位運行，導(dǎo)致燃煤發(fā)電企業(yè)不堪重負(fù)，火電上市公司2017年利潤普遍大幅下降，甚至部分公司出現(xiàn)巨額虧損。

截至2018年4月26日，據(jù)不完全統(tǒng)計已披露年報的30家火電上市公司中，2017年凈利潤同比實現(xiàn)上漲的僅有大唐國際發(fā)電股份有限公司（下稱“大唐發(fā)電(3.320, 0.00, 0.00%)”，601991.SH），其余均出現(xiàn)不同程度下滑，其中金山股份(2.540, 0.00, 0.00%)（600396.SH）2017年凈利潤更是同比下滑高達(dá)4277.11%。

高位的煤炭價格，不堪的電企業(yè)績，對部分上市公司的股價造成“嚴(yán)重打擊”，機(jī)構(gòu)投資者參與的豫能控股（001896.SZ）定向增發(fā)，將于近日解禁上市流通，但其股價接近腰斬，機(jī)構(gòu)投資者面對如此慘痛的局面，會做出怎樣的選擇令人關(guān)注。

“寒冷”的火電

作為河南省唯一省級資本控股的電力上市公司，豫能控股4月20日發(fā)布2017年度報告，該公司2017年營業(yè)收入約87億元，同比增長26.03% ；2017年歸屬于上市公司股東的凈利潤約0.53億元，同比下降88.69%；2017年歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤約-0.69億元，同比下降116.73%。

對于“增收不增利”的尷尬，豫能控股解釋稱，凈利潤同比下降主要是由于報告期內(nèi)市場煤價持續(xù)高位運行，火電行業(yè)利潤大幅收窄，造成了公司主營業(yè)務(wù)盈利能力下降。

2017年4月26日，豫能控股按照9.30元/股的發(fā)行價格向5名機(jī)構(gòu)投資者非公開發(fā)行約7400萬股，募集配套資金約6.90億元用于購買河南投資集團(tuán)有限公司持有的華能沁北發(fā)電有限責(zé)任公司12%的股權(quán)以及支付本次交易稅費、中介機(jī)構(gòu)費用。本次重組新增股份于2017年4月27日上市，限售期12個月。截至4月26日，豫能控股以4.52元/股收盤，定增募資機(jī)構(gòu)慘遭腰斬。4月28日這部分限售股即將解禁上市流通，對該公司股價造成的影響有待觀察。

對于上述問題，豫能控股證券事務(wù)部工作人員在接受《華夏時報》記者采訪時表示，公司正在與相關(guān)定增機(jī)構(gòu)進(jìn)行溝通，目前還沒有溝通完，畢竟現(xiàn)在市場還是不太好，解禁后對于公司股價可能還是會有一定的影響，同時也表示如果這幾家機(jī)構(gòu)愿意緩一下的話還是希望再等等，積極做好雙方的溝通工作。

在加快煤炭退出落后產(chǎn)能方面，2016年、2017年分別化解煤炭過剩產(chǎn)能2.9億噸、2.5億噸。今年將力爭化解過剩產(chǎn)能1.5億噸左右，確保8億噸左右煤炭去產(chǎn)能目標(biāo)實現(xiàn)三年“大頭落地”。但是煤炭行業(yè)高負(fù)債和人員冗余的情況并未發(fā)生根本性變化。“上有產(chǎn)能釋放壓力，下有政策托底”，導(dǎo)致煤價2017年全年仍舊處于高位運行，也造成了火電行業(yè)利潤普遍大幅下降。

值得注意的是，大唐發(fā)電因出售煤化工及關(guān)聯(lián)項目股權(quán)事項的影響對于2017年凈利潤貢獻(xiàn)較大，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤同比下降48.08%，也并不樂觀。而目前總市值約56億元的大唐華銀電力(3.150, 0.00, 0.00%)股份有限公司（下稱“華銀電力”），2017年虧損則高達(dá)11.57億元，不免有些慘烈。對此華銀電力在其2017年年報中解釋稱，2017年煤炭價格暴漲，導(dǎo)致公司營業(yè)成本的增幅遠(yuǎn)高于營業(yè)收入的增幅，造成了公司當(dāng)期經(jīng)營出現(xiàn)巨額虧損。

電力行業(yè)“荒野求生”

今年初，受高煤價和嚴(yán)重告急的庫存的影響，華能、大唐、華電和國家電投四大國家發(fā)電集團(tuán)聯(lián)名向發(fā)改委提交《關(guān)于當(dāng)前電煤保供形勢嚴(yán)峻的緊急報告》，希望政府協(xié)調(diào)煤炭供給，穩(wěn)定煤價以緩解電力企業(yè)目前的經(jīng)營困局。隨后，發(fā)改委、交通運輸部、鐵路總公司已經(jīng)采取了相關(guān)措施，國家發(fā)改委在確保電廠的存煤量的同時，對港口、煤炭、電力企業(yè)作出銷售、采購煤炭不允許超過750元/噸（5500大卡 港口下水煤）的指示，以緩解電企的經(jīng)營窘境。

高煤價導(dǎo)致五大發(fā)電集團(tuán)煤電板塊虧損402億元，虧損面達(dá)60%左右。最新公布的中國沿海電煤采購價格指數(shù)（下稱“CECI沿海指數(shù)”）顯示2018年4月1日到4月19日5500大卡電煤成交價為569元/噸。雖已位于600元/噸的紅線下方，但是這樣的價格能否幫助電力企業(yè)“脫貧致富”呢？

申能股份(5.450, 0.00, 0.00%)有限公司總經(jīng)理奚力強(qiáng)在此前接受相關(guān)媒體采訪時表示，預(yù)計2018年煤價會在高位運行，但再上漲的幅度不會很大，再往上走，政府也會進(jìn)行干預(yù)。

中國華能集團(tuán)公司董事長曹培璽則表示：“據(jù)中國電力企業(yè)聯(lián)合會測算，按照現(xiàn)在的電價、電力交易、利用小時數(shù)等情況，5500大卡動力煤價格在480元/噸左右比較合適。”

“煤電”兩者雖是唇齒相依的關(guān)系，在業(yè)績面前卻總是給人一種“水火不容”的尷尬。

2017年8月份全球最大煤炭供應(yīng)商中國神華(20.690, 0.00, 0.00%)能源股份有限公司和國電電力(2.820, 0.00, 0.00%)發(fā)展股份有限公司同時宣布重組，將共同組建合資公司。煤電重組整合通過將“矛盾內(nèi)部消化”，或也能夠為舒緩彼此行業(yè)的“陣痛期”提供一個不錯的嘗試選擇。

豫能控股相關(guān)工作人員在接受《華夏時報》記者采訪時也表示，對于煤價未來很難出現(xiàn)“斷崖”式下跌，可能會出現(xiàn)下降，但是需要“多長周期或者周期內(nèi)下降幅度有多大”這個存在很大的不確定性。豫能控股也希望能夠通過布局煤炭物流業(yè)務(wù)、新能源業(yè)務(wù)、能源銷售業(yè)務(wù)等新興業(yè)務(wù)，以降低“煤價”對于經(jīng)營業(yè)績的影響。

電改新突破

由于我國電力市場交易機(jī)制缺失，導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)出現(xiàn)了資源利用效率不高、市場化定價機(jī)制未完全形成等問題，還需要通過全面深化改革來解決這些問題。

電改之前，電網(wǎng)企業(yè)作為電力市場唯一的電力運行銷售主體，逐步形成了絕對的壟斷地位。“購售差價”成為電網(wǎng)企業(yè)收益的主要來源之一。

行業(yè)人士指出，在以往的電力市場格局下，按照計劃方式分配發(fā)電量和發(fā)電小時，先進(jìn)機(jī)組難以充分發(fā)揮競爭優(yōu)勢。同時發(fā)電側(cè)上網(wǎng)標(biāo)桿電價的固定性也幾乎徹底“鎖定”了行業(yè)“盈利命門”。面對發(fā)電成本的快速增長如煤炭價格，電力企業(yè)難以消化，在當(dāng)前的產(chǎn)業(yè)鏈中往往較為被動。

隨著電改推進(jìn)，2018年市場化交易電量預(yù)計達(dá)到1.4萬億千瓦時，打破省間壁壘，促進(jìn)能源資源大范圍優(yōu)化配置。通過將售電側(cè)放開，允許社會資本進(jìn)入，參與電力市場交易的新的市場主體（下稱“售電公司”）參與電力市場交易。

為避免重復(fù)建設(shè)等問題，國家相關(guān)部門明確規(guī)定在一個配電區(qū)域內(nèi)，只能有一家售電公司擁有該配電網(wǎng)運營權(quán)供配電服務(wù)義務(wù)，進(jìn)一步推進(jìn)規(guī)范了市場化交易電量競爭。

“售電公司”的介入，電力行業(yè)是否會產(chǎn)生“鯰魚效應(yīng)”？售電公司在為用電企業(yè)提供更好服務(wù)，通過市場化的競爭給行業(yè)內(nèi)“先進(jìn)機(jī)組”發(fā)光發(fā)熱的機(jī)會，倒逼企業(yè)積極進(jìn)行改造升級，提高產(chǎn)能利用水平，“優(yōu)勝劣汰，或逢其時”。

“近水樓臺先得月”，作為電力的提供方，售電公司是否能夠成為電力企業(yè)新的業(yè)務(wù)增長點，對此我們也將持續(xù)關(guān)注。

對于“如何看待目前電力的困境，以及未來電力企業(yè)發(fā)展意見”的問題，經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝在接受《華夏時報》記者采訪時表示：“當(dāng)前，我國電力市場建設(shè)尚處在起步階段，如剛開始放開發(fā)電、售電環(huán)節(jié)，同時調(diào)峰補(bǔ)償、價格響應(yīng)等市場機(jī)制尚未建立。”

“電力行業(yè)的困境與電力體制改革尚未到位、煤電關(guān)系尚未理順以及電網(wǎng)建設(shè)滯后等因素有關(guān)。”宋清輝表示，“未來電力企業(yè)要順應(yīng)電改趨勢，加大清潔高效能源發(fā)展力度，提升整個電網(wǎng)的調(diào)節(jié)靈活性。”

二級市場方面，同花順(48.620, 0.00, 0.00%)電力指數(shù)，在2015年6月份也曾達(dá)到過2500點輝煌戰(zhàn)績，截至2018年4月24日電力指數(shù)以949.77點報收，相比前者僅剩不到四成，跌回到了2014年9月份的水平。

煤電企業(yè)的博弈或仍將持續(xù)，對于“煤價”尤其是以火電為主的電力企業(yè)多少頗有些無奈。隨著“電改”的深入推進(jìn)，未來電力市場建設(shè)形成，是否能夠為“電力行業(yè)”帶來除了“煤電聯(lián)營”以外新的機(jī)遇期，“脫貧致富”奔小康的路上，電力企業(yè)或還需要“一段路”要走。